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2018年中国丙烯价格的波动区间情况分析【图】

2018年05月08日 13:4910000人浏览字号:T|T

365bet体育在线 www.taoba456.com     国内丙烯价格中枢由石油基产能决定,在低油价时期丙烯价格走势略强于国际油价走势,从国内丙烯成本曲线看,石油基丙烯基本决定国内丙烯成本底部。外购甲醇 MTO 作为边际产能,其开工较为灵活,因此 MTO 装置开工率与365在线体育投注网性直接相关,因此甲醇路线365在线体育投注网性限制丙烯价格顶部。

    一、丙烯成本端:油-煤-气-甲醇共同决定丙烯成本区间

    1、供给多元化导致国内丙烯价格与油价相关性强于乙烯。

    长期来看,烯烃价格与国际油价走势相关性较强,因为较长一段时间内原油是作为烯烃生产的唯一原材料。而近几年价格走势出现变化。一方面国内国内丙烯价格走势弱于乙烯,同时本轮油价复苏以来,丙烯价格回升快于油价;另一方面美国烯烃价格走势弱于油价,价格波动较油价更为剧烈。价格走势出现分化的主要原因在于产能结构发生变化,国内丙烯供给端出现显著的多元化趋势,而乙烯供给仍然不足。而美国方面烯烃走势较弱的主要原因是低价页岩油气原材料带来的冲击,尤其是美国多套乙烷裂解装置的投产大幅降低美国烯烃成本。

国内乙烯价格强于丙烯(美元/吨,美元/桶)

资料来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询网发布的《2018-2024年中国基础化工原料产业竞争现状及未来发展趋势报告

美国烯烃价格弱于油价(美元/吨,美元/桶)

资料来源:公开资料整理

国内365bet体育在线乙烯价格走势强于丙烯(美元/吨)

资料来源:公开资料整理

美国365bet体育在线丙烯与乙烯价格走势相近(美元/吨)

资料来源:公开资料整理

    受路径影响国内丙烯生产成本各异, 贸易丙烯主要由石油基, PDH 与MTO 装置提供。 由于煤化工路线丙烯往往布局在西北地区,离贸易丙烯消费地华东及山东地区较远,因此基本都当地消化生产聚丙烯。国内贸易丙烯主要由炼厂, PDH 以及 MTO 装置提供。其中炼厂开工受成品油影响更大, PDH 装置365在线体育投注网性较强,外购甲醇 MTO 装置成本最高,作为边际产能,开工率受365在线体育投注网性影响。

    2、国内外购甲醇路线成本最高,开工灵活决定丙烯价格波动区间。

    国内丙烯生产工艺主要包括蒸汽裂解,催化裂化,丙烷脱氢, MTP/MTO, CTO 等。从生产成本排序来看 MTO/MTP>催化裂化>丙烷脱氢>CTO。外购甲醇生产丙烯成本最高,石油路线成本其次,直接煤经甲醇制烯烃成本最低,整体成本还受各原材料价格影响。从开工情况看,石油基路线由于多由炼厂生产,其余产品较多,因此开工率一般不受烯烃价格影响。而其余路线,尤其是外购甲醇制烯烃路线生产直接受365在线体育投注网性影响。当烯烃价格上涨,甲醇路线盈利情况较好时, MTO 开工率会提升,进而增加丙烯供给,压低丙烯价格同时拉高甲醇价格。当烯烃价格下降,甲醇路线365在线体育投注网性较差时,MTO 开工率会下降,进而减少365bet体育在线丙烯供给,抬高丙烯价格同时压低甲醇价格。

各工艺路线烯烃生产完全成本对比(元/吨)

资料来源:公开资料整理

    二、丙烯需求端: 下游衍生品盈利能力影响丙烯价格区间

    1、PP 粉料开工灵活,影响丙烯价格波动区间。

    国内 PP 粉料产能约 536.5 万吨,其中配套有上有丙烯装置产能大约有 250 万吨,需要外购丙烯生产的产能大约有 280 万吨。粉料装置的特点是开停工容易, 且开停工成本较低。当丙烯价格上行且与聚丙烯价差收窄的情况下, PP 粉料365在线体育投注网性减弱,开工率下行,减少丙烯需求,给丙烯价格带来下行压力。当丙烯价格与聚丙烯价差扩大的情况下, PP 粉料365在线体育投注网性增强,开工率会上行,增加丙烯需求,拉动丙烯价格上行。

    2、盈利能力最差衍生品决定丙烯价格顶部。

    考虑到我国丙烯下游除 PP 粒料与丙烯腈外,均需大量外购丙烯生产。因此丙烯价格顶部应该由盈利能力最差的衍生品决定,当丙烯价格触及该产品的现金流生产成本时,大概率将影响该产品开工率,导致丙烯需求下降,压低丙烯价格。

国内丙烯粒料与丙烯价差(元/吨)

资料来源:公开资料整理

    国际365bet体育在线贸易丙烷仍处于供给过剩,丙烷价格不会重复 17 年涨势。 从全球贸易丙烷供给的角度看,新增丙烷贸易量主要来自美国丙烷出口,而传统贸易丙烷供给方 OPEC 由于减产原因导致丙烷供给量下降,按照 Vopak的预估实际全球丙烷贸易量仍然是净增长。 但是由于 16 年到 17 年初,美国丙烷出口量激增,导致在 17 年年中美国丙烷库存显著低于 5 年库存范围下限,美国异常的从 6 月份开始就减少丙烷出口,影响全球丙烷供给,并导致全球贸易丙烷价格上涨。 从 18 年的情况看, OPEC 原油产量将趋于稳定, 其丙烷供给量不会进一步下降,而美国方面页岩油气继续增产,丙烷产量将同步上升。美国国内需求方面,截止 17 年 12 月数据, 美国丙烷去库存的幅度低于往年。 且随着拉尼娜效应消退, 18 年大概率不会再出现17 年一样的冷冬,预计 18 年美国丙烷出口不会像 17 年一样自 6 月开始大幅减少。 国际贸易365bet体育在线丙烷供需紧张局面将较 17 年有所好转,丙烷价格亦不会重复 17 年涨势。长期来看国际贸易丙烷365bet体育在线供需在 2030 年以前仍处宽松。

2030 年前全球丙烷供需情况仍处宽松

资料来源:公开资料整理

2017 年中开始美国丙烷出口大幅减少

资料来源:公开资料整理

2017 年年初去库存幅度大导致美国丙烷库存量大幅降低(千桶)

资料来源:公开资料整理

    三、 丙烯下游衍生品365bet体育在线容量小,横向扩展可充分发挥原材料优势

    1、下游衍生品365bet体育在线容量小, 单一品种大量扩能风险较大。

    丙烯下游衍生品中,聚丙烯由于运输方便,因此西北地区低成本煤化工工艺多配套 PP 产能,导致国内 PP 通用料365bet体育在线较为饱和, 丙烷脱氢装置难以发挥成本优势。 而下游其他衍生品类似于环氧丙烷,丙烯酸,丁辛醇,环氧氯丙烷等产品的体量均不大,且365bet体育在线饱和度也处于较高水平。 因此利用低价丙烷原材料生产的丙烯产能不宜采用单一品种大量扩能的方式发展,尤其是在中低油价 时期,丙烷原材料成本优势并不足以将其他产能挤出365bet体育在线。如果油价长期在中低油价区间维持,丙烯供给多元化程度进一步深化,利用丙烷脱氢的原材料成本优势将剩余其他产能挤出365bet体育在线的难度进一步加大。

丙烯下游产品产能与对应丙烯需求(万吨)

资料来源:公开资料整理

丙烯酸行业基本完成出清走出盈利底部(元/吨)

资料来源:公开资料整理

    2、PDH 原材料成本优势稳固,考虑选择性横向扩展以充分发挥优势。 丙烷脱氢作为成本最低的专产丙烯生产路线,在油价上行与下行期,其成本优势均较为稳固,尤其是在油价上行周期与高油价时期,丙烷脱氢的原材料成本优势将更加突出??悸堑奖┫掠窝苌肥谐〉奶氐?,选择性横向扩展产业链将有助于充分发挥 PDH的原材料成本优势。值得关注的丙烯下游衍生品包括:配套程度较高,景气高点的丙烯腈;现有工艺污染严重, HPPO 新工艺渗透提升中的环氧丙烷等。

丙烷脱氢制丙烯盈利能力稳定(美元/吨)

资料来源:公开资料整理

    四、国际油价上行将从成本端推动丙烯价格上行

    国际油价进入上行区间, 18 年油价中枢料将上行。 在需求端全球365在线体育投注网复苏带来的拉动作用下,全球原油需求将保持较强增长,预计 18年全球石油需求增长在 140 万桶/日,预计随着365在线体育投注网增速继续走强,全球原油需求将有望继续增长。同时供给端, OPEC 与非 OPEC 国家 18 年将继续减产,预计减产执行率不会低于 17 年。美国方面虽然高油价会刺激美国产量增长,但是考虑到页岩油生产商的经营策略转变以及美国页岩油压裂提供商的产能约束,预计整个 18 年美国原油产量平均增量在 50-60 万桶/日,全球产量增长在 105-120 万桶/日,供需缺口仍将保持,全球原油库存将继续去化。这种情形下,判断国际油价将进入一个上行周期, 18 年预计布伦特油中枢将上行至 60-65 美元/桶的区间。而国际油价上行将从成本端推动丙烯价格上行。

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